在每日優(yōu)鮮陷入破產(chǎn)傳聞、投資人對前置倉模式懷疑之聲四起之際，同樣做生鮮電商的平臺叮咚買菜公布了最新財報。

北京時間2022年8月11日，叮咚買菜發(fā)布了2022年第二季度（截至6月30日）財報。財報顯示，叮咚買菜第二季度總營收為66.3億元，同比增長42.8% ；Non-GAAP凈利潤為2060萬，2021年同期凈虧損17.285億元。在營收方面，叮咚買菜優(yōu)于每日優(yōu)鮮，2021年第三季度總凈營收為人民幣21.22億。每日優(yōu)鮮暫未公布2022年財報。

與此同時，叮咚買菜第二季度履單費用率比去年同期優(yōu)化13.2個百分點；營銷費用率同比優(yōu)化6.6個百分點。截至季度末，包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、短期投資等在內(nèi)的余額為60多億元。

叮咚買菜高層在財報電話會上表示，剔除疫情嚴(yán)重的3個月，叮咚買菜已經(jīng)連續(xù)10個月持續(xù)改善虧損率，非常有信心在今年期末實現(xiàn)全面、持續(xù)盈利，對前置倉模式充滿堅定的信念。預(yù)計相比疫情前的一季度，三季度運營效率將繼續(xù)提升，利潤率也會有顯著優(yōu)化。

或許是因為有同行襯托，實現(xiàn)階段性盈利的叮咚買菜在二級市場獲得了認(rèn)可，財報發(fā)布次日，叮咚買菜盤中一度漲超8%，8月12日收盤，叮咚買菜市值為10.70億美元，僅為去年在紐交所上市次日的十分之一。

同樣是前置倉模式，為什么叮咚買菜實現(xiàn)盈利而每日優(yōu)鮮陷已無法正常經(jīng)營？

在未來，叮咚買菜要靠什么回到市值高峰？

01

能否打破前置倉魔咒

前置倉是一種倉配模式，它的每個門店都是一個中小型的倉儲配送中心，這使得總部中央大倉只需對門店供貨，也能夠覆蓋最后一公里。

前置倉的優(yōu)點可以說是十分明顯，配送時效高、配送員服務(wù)態(tài)度好，叮咚買菜、每日優(yōu)鮮、樸樸打出的口號都是最快半個小時或者29分鐘送達(dá)。對于工作生活在一線城市的年輕白領(lǐng)來說，時效問題尤為重要?！巴蝗幌氲匠允裁矗缓蟀雮€小時就送到了，這個體驗不要太爽。有些配送員還會幫忙把垃圾帶下去，很溫暖?！币晃欢＿速I菜用戶對記者說。

同樣，前置倉的缺點也十分突出。比如，租金高昂、損耗大、自建配送團(tuán)隊帶來的履單費率高問題。亦或者，難以對前置倉工作人員進(jìn)行有效管理，叮咚買菜曾因為把死魚當(dāng)活魚賣登上微博熱搜，樸樸超市工作人員更是把用戶退回來已經(jīng)死了的高價對蝦，重新打包賣給新用戶。

正所謂成也前置倉，敗也前置倉。叮咚買菜、每日優(yōu)鮮、樸樸依靠補(bǔ)貼和較短的配送時間，很快打開市場，截至2021年3月31日，每日優(yōu)鮮累計交易用戶數(shù)量超3100萬，而在2021年6月，也就是叮咚買菜成立的第四年，叮咚買菜也已經(jīng)在上海、北京、深圳、杭州、蘇州等30多個城市布局，設(shè)立1000個社區(qū)前置倉，服務(wù)用戶3000多萬。這樣的發(fā)展速度，是傳統(tǒng)生鮮行業(yè)無法想象的。

當(dāng)用戶體量達(dá)到一定程度，如何解決前置倉模式所帶來的成本高、毛利率低的問題，就成了每日優(yōu)鮮、樸樸、叮咚買菜誰能笑到最后的關(guān)鍵點，畢竟一門賺錢無望的生意，是不會長久，也很難得到投資者認(rèn)可的。

叮咚買菜采用曲線救國的方式，優(yōu)化了履單費用率。

“大家認(rèn)為生鮮電商毛利率低，我們通過做厚做強(qiáng)供應(yīng)鏈來改善；大家質(zhì)疑損耗大，我們通過大的訂單密度和預(yù)測、推薦技術(shù)來改善。今天效果已經(jīng)非常好了，損耗已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)生鮮業(yè)態(tài)。”

叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在財報會議上對叮咚買菜之所以能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，給出的解釋是當(dāng)友商們選擇做寬，叮咚買菜選擇做厚。即通過提高商品自研能力和生產(chǎn)加工規(guī)模來提高商品供應(yīng)效率；通過訂單農(nóng)業(yè)，用數(shù)據(jù)和市場需求來賦能農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，減少傳統(tǒng)生產(chǎn)與交易中的低效環(huán)節(jié)和資源浪費。

直白點說，叮咚買菜主要是靠自研產(chǎn)品和拋開中間商，直接與農(nóng)民或者基地簽訂單的方式提高商品的利潤空間，以此覆蓋掉前置倉模式所帶來的成本高問題，實現(xiàn)盈利。

據(jù)梁昌霖介紹，叮咚買菜擁有最大面積的高標(biāo)準(zhǔn)、半自動化大倉，擁有10多家食品工廠，并且正在建設(shè)3個大規(guī)模的 3F 工廠，同時，叮咚買菜在食品研發(fā)、品控等環(huán)節(jié)建設(shè)中，都有很多投入，這些投入都將慢慢產(chǎn)生回報，確保叮咚能夠擁有更多獨一無二或全行業(yè)率先上市的優(yōu)質(zhì)商品，提升叮咚買菜的商品力。

叮咚買菜對自己的定位不再是一家生鮮電商企業(yè)，也是一家擁有研發(fā)和創(chuàng)新能力的食品企業(yè)。

以上是叮咚買菜所給出的關(guān)于扭虧為盈的解釋，除此之外，還有兩個不容忽視的原因：

一、今年，叮咚買菜在十多個城市發(fā)布《停止服務(wù)公告》，先后關(guān)閉了廣東中山、珠海，安徽宣城、滁州、河北唐山、天津站的服務(wù)，以控制成本。

二、上海疫情給叮咚買菜盈利帶來了機(jī)會。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，2021年6月至2022年6月，叮咚買菜活躍人數(shù)在今年4月（上海疫情嚴(yán)重期）達(dá)到峰值，當(dāng)月活躍人數(shù)為914.93萬，隨后，活躍人數(shù)減至747.78萬。今年上半年，叮咚買菜在長三角區(qū)域營收同比增長47.9%，并且實現(xiàn)了3.7%的正向經(jīng)營利潤率。

02

增長點

對于依靠什么回到市值高峰的問題，叮咚買菜似乎寄托于提高商品力。

至于如何提高商品力，從叮咚買菜高管在二季度財報會議的發(fā)言來看，主要有兩個大方向。

第一大方向，叮咚買菜正著力于打造特色商品。據(jù)梁昌霖透露，在Q2，叮咚買菜所售賣的商品中，人無我有的特色商品已經(jīng)有 217個SKU，另外，叮咚自有品牌商品銷售額占比 17.5%，大部分都是叮咚3F工廠自己研發(fā)和加工生產(chǎn)的商品。

預(yù)制菜是叮咚自有品牌商品的一部分，曾一度被認(rèn)為將會為叮咚買菜帶來較好的想象空間。當(dāng)前，預(yù)制菜正處于風(fēng)口，中商產(chǎn)業(yè)研究院的報告給出的數(shù)據(jù)，預(yù)制菜市場未來6～7年可以成長為萬億元規(guī)模，長期有望實現(xiàn)3萬億元以上。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計未來中國預(yù)制菜市場將保持較高的增長速度，2026年達(dá)到10720億元。

雷軍曾經(jīng)說過，站在風(fēng)口上，豬都能飛起來。如今叮咚買菜站在了預(yù)制菜的風(fēng)口上，不知道預(yù)制菜能讓叮咚買菜飛多高、飛多遠(yuǎn)。

從目前的口碑來看，叮咚買菜預(yù)制菜的客戶滿意度較高，但在品類上，叮咚買菜遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠豐富，價格也遠(yuǎn)高于同行。

第二大方向，叮咚買菜正在著力提高商品的品質(zhì)。將生鮮電商的從價格戰(zhàn)拉向品質(zhì)戰(zhàn)。

如何提高商品品質(zhì)？梁昌霖這樣舉例——

為了避免韭菜、小蔥種植中的農(nóng)藥農(nóng)殘超標(biāo)問題，我們跑遍了中國10多個省份，最后通過D-GAP和訂單種植來建立品質(zhì)靠譜的韭菜和小蔥基地。

在研發(fā)食品的時候，叮咚買菜一直在很倡導(dǎo)清潔標(biāo)簽。大家買到食品的時候，注意看一下商品包裝上的配料表，有很多化學(xué)物品、調(diào)味劑、防腐劑等等，有時候密密麻麻寫滿了一頁紙，而叮咚買菜倡導(dǎo)：除非必需，絕少添加。并且，叮咚買菜正不斷通過技術(shù)的提升，來實現(xiàn)這種清潔標(biāo)簽。

在保證菜品優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)上，叮咚買菜設(shè)立了多個特殊頻道，幫助消費者找到真正適合自己的商品。比如，輕養(yǎng)星球、寶媽嚴(yán)選。梁昌霖表示，現(xiàn)在“寶媽嚴(yán)選”的商品已經(jīng)通過“追根溯源、科學(xué)營養(yǎng)、更少添加、嚴(yán)苛品控”的完整開發(fā)體系，徹底消除了媽媽們對食品安全的擔(dān)憂，而且率先做到了入選食品均符合低糖食品標(biāo)準(zhǔn)。

寫在最后：

我們不懷疑叮咚買菜所走的路線，即通過提高供應(yīng)鏈能力來提高盈利空間，我們也不懷疑叮咚買菜能夠通過提供高品質(zhì)的商品和研發(fā)預(yù)制菜來給未來增加想象力。叮咚買菜讓人擔(dān)心的問題是，現(xiàn)金流是否健康。叮咚買菜的現(xiàn)金余額為60多億人民幣，這個數(shù)字看似還不錯，但據(jù)媒體報道，叮咚買菜短期內(nèi)要還的錢，包括流動負(fù)債中的應(yīng)付賬款、短期借款，這兩項加在一起是59.52億元。

叮咚買菜看似是大浪淘沙后的贏家，實際上，地基并不穩(wěn)固，搖搖欲墜。